Lista rosyjskich funduszy private equity - sprawdzona w czasie i nowa. Fundusze venture capital, private equity i długoterminowe fundusze inwestycji bezpośrednich: skład i struktura aktywów Inwestycje w fundusze private equity

Inwestycje to racjonalne inwestycje w najbardziej dochodowe obszary działalności. W dużym uproszczeniu są to środki mające na celu rozwój biznesu. Jeśli podejmiemy inwestycje w skali kraju, to może to być inwestycja w konkretne przedsiębiorstwo, branżę, grupę organizacji, czy też duży projekt biznesowy. Inwestowanie obejmujące całe przedsiębiorstwo wygląda jak przekierowanie zysków netto pomiędzy sektorami działalności. Często finansują produkcję i odnawianie środków trwałych. Jest to tak zwana inwestycja kapitałowa.

Fundusz Rosyjski działa na terenie naszego państwa od kilku lat i skutecznie pozyskuje środki, kapitał intelektualny różne zakątki kraje. Celem jego funkcjonowania jest zapoznawanie potencjalnych inwestorów z obiektami potrzebującymi zastrzyków pieniężnych. Podmioty gospodarcze Federacji Rosyjskiej starają się na wszelkie możliwe sposoby objąć programem funduszu, aby rozwijać swoje priorytetowe obszary działalności. Obecnie każda branża może być finansowana przez kapitał zagraniczny, z wyjątkiem obszarów departamentów rządowych.

Fundusz ten jest pośrednikiem pomiędzy tymi, którzy chcą i mogą, a tymi, którzy tego potrzebują. Wiele projektów i programów o znaczeniu narodowym zostały już wdrożone poprzez inwestycje bezpośrednie. Fundusz Inwestycji Bezpośrednich kieruje swoją działalność przede wszystkim na realizację obszarów priorytetowych w gospodarce kraju. Dlatego też jego usługi są obecnie tak poszukiwane.

Warunki współpracy z Rosyjskim Funduszem Inwestycji Bezpośrednich

Aby ściśle współpracować z funduszem, należy zostać współinwestorem, czyli dołączyć do zespołu funduszu i spełnić dodatkowe warunki transakcji:

• mieć miliard wolnych aktywów,
• mieć miliard w swoim portfelu inwestycyjnym,
• zainicjować transakcję wspólnie z funduszem,
• odpowiadać za zobowiązania dłużne w równych częściach z funduszem.

Inwestując w kapitał zakładowy spółek akcyjnych, współinwestorowi nie przysługuje prawo do udziału w nim większego niż połowa. Bo jeśli będzie to duża kwota, to będzie już pakiet kontrolny i zarządzanie przedsiębiorstwem przejdzie w ręce współinwestora.

Rosyjski Fundusz Inwestycji Bezpośrednich ściśle reguluje prawa i obowiązki stron. Żadnych ukrytych warunków, żadnych podwójnych umów. Warunki inwestycji są również ściśle określone w umowie o świadczenie usług inwestycyjnych. Jeśli więc projekt ma finansowanie pierwotne, czyli pieniądze zostaną zainwestowane w zupełnie nowy kierunek, który wcześniej nie był interesujący dla innych przedsiębiorców, wówczas okres inwestycji może wynieść ponad siedem lat.

Jeżeli natomiast finansowanie kierowane jest na już rozwinięty proces (przedsięwzięcie, organizacja, nowa produkcja, świadczenie usług, rozwój przemysłu), wówczas okres działalności inwestycyjnej stron wynosi od pięciu do siedmiu lat. Dla tych, którzy zastanawiają się, jaka jest korzyść z tego rodzaju projektu? Warto to wyjaśnić.

Jeżeli mówimy o wpłatach do spółek akcyjnych, to poprzez udział w kapitale zakładowym współinwestor otrzymuje coroczną dywidendę oraz część zysku netto, proporcjonalną do swoich inwestycji. Ponadto otrzymuje prawo do regulowania działalności przedsiębiorstwa według własnego uznania. Oznacza to, że ma prawo głosu na zgromadzeniu wspólników.

Każdy projekt inwestycyjny ma swój podstawowy cel – osiągnięcie zysku. Dlatego po zakończeniu współinwestycji kontrahent zacznie czerpać zyski z działań projektu na takich samych zasadach jak w pierwszym przypadku. Wiadomo, że gdyby za inwestycją nie było dochodów, to takie projekty po prostu nie miałyby sensu. Jednocześnie ustawodawstwo wielu krajów zwalnia z ciężaru podatkowego lub znacząco go zmniejsza w przypadku firm i korporacji prowadzących działalność w zakresie inwestycji bezpośrednich. A to jest naprawdę duży plus dla każdego podmiotu gospodarczego działającego w granicach prawa. W każdym razie rozwinięte gospodarczo przedsiębiorstwo odniesie korzyści.

Jewgienij Smirnow

Bsadsensedinamick

# Inwestycje

Rosyjskie fundusze inwestycji bezpośrednich

Działalność PEF w Rosji reguluje Prawo federalne Nr 156-F3. Ustawodawstwo krajowe przewiduje bardziej rygorystyczne warunki regulacyjne dla tego typu organizacji niż w USA i UE.

Najbardziej pewnym i bezpiecznym rodzajem inwestycji są lokaty bankowe. Jednocześnie, jeśli inwestujesz w największe instytucje finansowe, zwłaszcza rządowe, ryzyko utraty pieniędzy jest minimalne. Rentowność depozytów jest jednak niska i często ledwo pokrywa poziom inflacji.

Jeśli ważne jest dla Ciebie nie tylko zachowanie oszczędności, ale także ich powiększenie, banki nie są odpowiednią opcją. Ale inwestowanie na giełdzie, czyli na giełdzie, jest dokładnie tym, co będzie dobre. To prawda, że ​​​​ryzyko tutaj nie jest wcale zerowe.

Co to jest fundusz private equity

Kupowanie akcji na giełdzie w celu odsprzedaży po wyższej cenie to najbardziej oczywisty i powszechny rodzaj inwestowania w akcje. Problem jednak w tym, że na giełdzie notowane są papiery wartościowe znanych już stabilnych spółek, które przeszły przez fazę gwałtownego wzrostu, a obecnie rozwijają się w umiarkowanym tempie lub stoją w miejscu.

Dużo bardziej opłaca się kupować akcje tych spółek, które są na samym początku swojego szybkiego rozwoju i nie przeszły jeszcze procedury publicznej oferty akcji na giełdzie, zwanej potocznie skrótem IPO. Ponieważ jednak ich papiery wartościowe nie są jeszcze notowane na giełdach, aby je nabyć, muszą skorzystać z innych, mniej znanych instrumentów, w szczególności funduszy private equity (zwanych dalej PEF – Funduszem Private Equity).

PEF to szczególna forma zbiorowego inwestowania polegająca na zakupie dużego pakietu akcji (od 10%) lub obligacji spółek, które nie przeszły oferty publicznej. W przeciwieństwie do zwykłej spekulacji na giełdzie, tutaj akcje kupuje się na długi okres, który często przekracza 5-7 lat.

Cechy funkcjonowania PEF

Ogólnie rzecz biorąc, PEF jest rodzajem funduszu wspólnego inwestowania (UIF), ponieważ jego głównym celem jest osiąganie zysku poprzez lokowanie środków dostarczonych przez inwestorów-akcjonariuszy. Dlatego istnieje wiele podobieństw między PEF a funduszami wspólnego inwestowania:

• oba rodzaje inwestycji podlegają zasadniczo tym samym przepisom;
• udział inwestycji osobistych każdego inwestora jest proporcjonalny do kwoty jego inwestycji;
• takie same zasady opodatkowania – podatek płaci się tylko w przypadku sprzedaży udziałów i tylko wtedy, gdy cena sprzedaży przekracza wartość nominalną udziałów;
• zwiększone ryzyko w porównaniu do obligacji i rządowych papierów wartościowych.

Jednocześnie PEF mają także szereg specyficznych cech, które wyraźnie odróżniają je od zwykłych funduszy inwestycyjnych:

• PEF nie działają w przypadku akcji spółek publicznych i spółek akcyjnych;
• inwestorzy zawsze automatycznie otrzymują prawo wpływu na decyzje strategiczne w zarządzaniu spółką;
• PEF nie mogą inwestować bezpośrednio w akcje spółek publicznych i inne papiery wartościowe emitowane przez rząd;
• Waga głosów uczestników PEF w podejmowaniu decyzji zarządczych dotyczących rozwoju spółki zależy od tego, co jest zapisane w dokumentach statutowych samego funduszu, a nie od wielkości udziału inwestycyjnego.

Oprócz funduszy inwestycyjnych, PEF często porównywane są do funduszy venture capital, gdyż istnieją także pewne podobieństwa w wyborze obiektów inwestycyjnych, strukturze organizacyjnej i poziomie rentowności.

Ale także w w tym przypadku analogia nie będzie jasna, ponieważ nadal istnieją pewne zasadnicze różnice:

1. Inwestorzy typu venture mogą być także założycielami spółki, której akcje są nabywane i nabywać papiery wartościowe emisji pierwotnej. Jest to zabronione dla akcjonariuszy PEF, którzy nabywają jedynie akcje i obligacje z dodatkowych emisji.
2. PEF-y unikają nabywania udziałów zupełnie nowych spółek, preferując te, które zdecydowały się na zwiększenie kapitalizacji, mimo że są obecne na rynku od jakiegoś czasu, mają ugruntowaną strukturę organizacyjną i ugruntowaną bazę klientów. Z kolei fundusze venture dość aktywnie inwestują w zupełnie nowe startupy.
3. W przypadku inwestycji typu venture typowe są stosunkowo niewielkie kwoty, które nie pozwalają na wpływ na zarządzanie spółką. Jednak PEF zgodnie z prawem muszą albo pozyskać własnego przedstawiciela w zarządzie (czyli posiadać co najmniej 10% udziałów), albo muszą kupić pakiet blokujący (ponad jedną czwartą) lub kontrolny (ponad połowę) .

Jak działa PEF

Pod względem strukturę organizacyjną PEF to spółka LLC utworzona na ściśle określony czas. Zwykle jest to 7–10 lat. Założycieli funduszu dzielą się na dwie nierówne kategorie:

• komplementariusz lub partner zarządzający, który uczestniczy w faktycznym zarządzaniu funduszem;
• komandytariusze, którzy po prostu uczestniczą w inwestowaniu własnych pieniędzy.

Różni duzi inwestorzy działają jako komandytariusze. Często są to wszelkiego rodzaju fundusze prywatne lub hedgingowe, a także firmy ubezpieczeniowe i fundusze emerytalne.

Chociaż teoretycznie uczestnik PEF z uprawnieniami komandytariusza może być zarówno legalny, jak i osoby w praktyce większość funduszy inwestycji bezpośrednich nie jest dostępna dla osób fizycznych ze względu na zbyt wysokie minimalne wymogi inwestycyjne. W przeciwnym razie PEF działa jak typowy firma zarządzająca, która zarządza pieniędzmi deponentów za ich zgodą i we własnym interesie.

Niektóre państwa posługują się także pojęciem „partnerstwa inwestycyjnego”, za pomocą którego prawo rozróżnia inwestycje portfelowe i prywatne. Fundusze działające w ten sposób mogą czasem napotkać pewne trudności przy inwestowaniu za granicą.

Na przykład w Rosji ten rodzaj działalności reguluje sekcja „Fundusz wspólnego inwestowania dla inwestorów kwalifikowanych”, która zabrania sprzedaży lub przekazywania udziałów osobom trzecim. Dodatkowo, ze względu na różnice w ustawodawstwie poszczególnych państw, PEF utworzony zgodnie z przepisami kraju jego rejestracji może kwalifikować się jako venture capital w innym państwie.

Procedura inwestycyjna poprzez PEF

Pomimo wszystkich różnic w przepisach różne kraje ogólnie przyjęte rozumienie jest takie: inwestowanie w fundusze private equity polega na nabyciu 10% lub więcej kapitału docelowego w postaci dodatkowo wyemitowanych akcji lub obligacji.

Same PEF mogą inwestować pieniądze akcjonariuszy bezpośrednio lub za pośrednictwem spółek portfelowych, co jest typową praktyką w Stanach Zjednoczonych Europa Zachodnia. Poprzez jakościową dywersyfikację inwestycji w akcje przedsiębiorstw z różne branże gospodarki, PEF charakteryzuje się niskim poziomem ryzyka. Pozwala to zaoszczędzić na własnym biurze eksperckim, które analizuje i kontroluje inwestycje.

Jednocześnie pieniądze inwestorów można albo celowo inwestować, albo gromadzić w celu inwestycji w cały, określony z góry pakiet spółek. Wyboru inwestycji dokonuje się zarówno na podstawie standardowych technik wyceny (np. EBITDA), jak i informacji poufnych. W drugim przypadku możesz dokonać szczególnie dobrej inwestycji:

• kupuj aktywa zabezpieczające po znacznie obniżonej cenie;
• kupować akcje „trudnej” spółki, która jest na skraju szybkiego wzrostu;
• kupować spółki mocno niedowartościowane, o wyraźnie wysokim potencjale;
• wejść na niszowy rynek, który nie jest interesujący dla dużych inwestorów instytucjonalnych, ale zapewnia dobre zyski.

Zasady podziału zysku w PEF

W chwila obecna Istnieją dwa główne schematy podziału zysków pomiędzy akcjonariuszami PEF:

1. Symetryczny. Wszyscy inwestorzy otrzymują zarobione pieniądze bezpośrednio po sprzedaży papiery wartościowe kupione za ich pieniądze.
2. Asymetryczny. Warunki płatności dla inwestorów są zróżnicowane i określane przez regulamin funduszu.

Ze względu na małą płynność obiektu inwestycyjnego, istnieją pewne trudności w dokładnym wyliczeniu aktualnej wartości pakietu konkretnego inwestora. Trudności w tym zakresie pojawiają się zarówno przy wcześniejszym wycofaniu się z projektu indywidualnego udziałowca, jak i przy sprzedaży całego pakietu będącego własnością PEF.

Po upływie okresu, na który fundusz został utworzony, pojawia się pytanie, w jaki sposób dokładnie zamienić akcje lub obligacje na realny pieniądz, z którego będzie wypłacany zysk akcjonariuszy-inwestorów. Zazwyczaj PEF wdraża jeden z następujących scenariuszy:

1. Sprzedaż wszystkich akcji nowemu inwestorowi strategicznemu lub innemu PEF.
2. Spółka wchodzi na giełdę i sprzedaje akcje. Jeżeli od początku projektu spółka, której akcje fundusz posiada, odniosła znaczący sukces finansowy, najbardziej opłacalną opcją jest wejście na giełdę.
3. Sprzedaż udziałów zarządowi spółki poprzez mechanizmy BIMBO lub w zamian za pożyczone środki.

Fundusze private equity w Rosji

Działalność PEF w Federacji Rosyjskiej reguluje ustawa federalna nr 156-F3 „O funduszach inwestycyjnych”. Ustawodawstwo krajowe przewiduje znacznie bardziej rygorystyczne warunki regulacyjne dla tego typu organizacji niż w Stanach Zjednoczonych i krajach europejskich. Zwłaszcza jeśli chodzi o sprawozdania finansowe oraz kwestie niezależnego audytu.

Za inwestycje bezpośrednie uznaje się środki finansowe zainwestowane na dużą skalę w majątek organizacji lub bezpośrednio w rozwój produkcji. Aby to było możliwe, inwestycja musi być na tyle duża, aby inwestujący mógł ustanowić skuteczną kontrolę nad zarządzaniem organizacją. Przy tak dużej inwestycji inwestor ma bezpośredni interes w długoterminowym rozwoju i pomyślnym funkcjonowaniu organizacji.

Inwestycja bezpośrednia ma na celu nabycie udziałów w spółce, a nabywana część musi stanowić pakiet kontrolny. Tym samym inwestowana spółka przechodzi pod kontrolę funduszu private equity. W tym celu często tworzy się fundusze specjalizujące się w tym konkretnym obszarze działalności.

Organizacje zajmujące się inwestycjami bezpośrednimi, kierując swoją działalność na realizację najważniejszych obszarów gospodarki kraju, są pośrednikami pomiędzy firmami, które potrzebują środków finansowych na opracowanie lub realizację określonego projektu o dużej skali, a firmami, które chcą zapewnić środki finansowe w wymagana ilość. To połączenie determinuje popyt na inwestycje bezpośrednie w nowoczesnych warunkach.

W swojej istocie fundusze private equity są niezwykle podobne w działaniu do funduszy venture. Łączy je inwestowanie w spółki niepubliczne, finansowanie poprzez emisję papierów wartościowych, ich późniejszą sprzedaż i uzyskanie planowanego zysku. Pomimo tożsamości fundusze private equity podlegają bardziej rygorystycznym regulacjom i mają szereg ustalonych ograniczeń.

Biorąc pod uwagę różnice w ramach tych funduszy, można zauważyć następujące punkty:

• Fundusze inwestycji bezpośrednich zajmują się finansowaniem wszelkiego rodzaju spółek akcyjnych poprzez zakup dodatkowo emitowanych akcji, a fundusze venture capital jednocześnie mogą w sposób legalny zasilić organizacje prowadzące inną działalność gospodarczą.

Tym samym spółka finansowana z funduszu bezpośredniego rozwoju otrzymuje środki pieniężne z tytułu dodatkowej emisji akcji i przechodzi pod zarządzanie funduszu. Zarządzanie działalnością spółki akcyjnej odbywa się poprzez administrację za pośrednictwem zarządu, którego głównym zadaniem w tym przypadku jest kilkukrotne zwiększenie kapitalizacji przejmowanej spółki akcyjnej.

W przeciwieństwie do funduszy venture capital, które finansują także start-upy, fundusze private equity mają na celu zapewnienie zastrzyków finansowych rozwiniętym i długo działającym organizacjom. Są to głównie firmy z rozwiniętymi powiązaniami i technologiami, które jednocześnie odczuwają brak środków finansowych na swoją ekspansję. Jednocześnie fundusze dokonując inwestycji bezpośrednich nie mogą być założycielami i brać udziału w pierwszym plasowaniu papierów wartościowych. Wymogi te umożliwiają finansowanie jedynie istniejących, a nie nowo tworzonych przedsiębiorstw.

• Celem funduszy private equity jest przejęcie pakietu kontrolnego od jednostki, w której dokonano inwestycji i przejęcie nad nią kontroli. W takim przypadku zarządzanie obiektem przechodzi na osoby zarządzające funduszem. Fundusze venture capital nie uczestniczą w bezpośrednim zarządzaniu spółką, w którą inwestują, a nabywany udział nie przekracza jednej czwartej jej całkowitego wolumenu, jednak fundusz ma prawo blokować decyzje podejmowane przez zarząd spółki.

Wskazane schematy finansowania nie są sztywne, dlatego też istnieją fundusze obu typów, które nie starają się ograniczać do tych ustawień.

Dokonując inwestycji bezpośrednich, fundusze decydując się na zainwestowanie środków finansowych w konkretną organizację, mają obowiązek rozważyć sposoby wyjścia z niej w przyszłości. Takimi sposobami może być IPO, MBO, a także sprzedaż pakietu akcji posiadanego przez fundusz.

Fundusze wzajemne

Fundusze wspólnego inwestowania dokonujące inwestycji bezpośrednich mogą obejmować:

• aktywa pieniężne w rublach rosyjskich;
• papiery wartościowe rosyjskich spółek akcyjnych, przy czym państwowa rejestracja obligacji odbywa się bez rejestracji prospektu emisyjnego;
• papiery wartościowe emitowane przez rząd.

Fundusze inwestycyjne zaangażowane w inwestycje bezpośrednie, będąc dość zyskownymi, będą wiązać się ze zwiększonym ryzykiem inwestowania aktywów finansowych. Rozważając inwestora prywatnego, należy zwrócić uwagę na wysokie wymagania przy wejściu do omawianych funduszy. Sytuacja ta powstała w wyniku orientacji funduszy inwestycyjnych zajmujących się inwestycjami bezpośrednimi w stronę dużych inwestorów: są to głównie towarzystwa ubezpieczeniowe, prywatne fundusze emerytalne i tym podobne.

Zgodnie z obowiązującym ustawodawstwem w Rosji okres funkcjonowania funduszy inwestycyjnych zamkniętych nie może przekraczać 15 lat. Jednocześnie inwestycje bezpośrednie mają charakter długoterminowy i nie przynoszą akcjonariuszom natychmiastowych zysków. Biorąc pod uwagę inwestycję, czas trwania funduszy inwestycyjnych oraz fakt, że nie mogą one wykupić akcji inwestora na jego żądanie, osiągnięcie zysku staje się problematyczne.

Główne problemy funduszy private equity

Problemy, jakie napotykają te fundusze w realizacji swoich funkcji, związane są głównie z ograniczoną liczbą spółek nadających się do inwestycji. Ich liczba w Federacja Rosyjska nie ma możliwości rozszerzenia działalności funduszy private equity.

Ze względów praktycznych, których celem jest osiągnięcie zysku, fundusze powinny inwestować swoje środki w jak największą liczbę spółek. Wynika to z wysokiego ryzyka strat finansowych dla inwestowanych środków mała ilość organizacje.

Istotnym czynnikiem wpływającym na rozwój instytucji inwestycji bezpośrednich jest także niska aktywność w obszarze inwestycji, która rozwinęła się na skutek problemów historycznych, społecznych i międzypaństwowych.

Istotnym problemem w rozwoju instytucji bezpośredniego inwestowania jest przeszkoda w postaci działań korupcyjnych docierających na wyższe szczeble władzy, wpływających na podział środków finansowych, wykonanie odpowiedniej dokumentacji i wybór projekty inwestycyjne priorytetowy charakter.

Analitycy, którzy wypowiadali się dalej forum międzynarodowe Uwzględniając te problemy, oceniając obecną sytuację w rozpatrywanej dziedzinie działalności, wskazują na niedostatek inwestycji bezpośrednich, co z kolei wpływa na dynamikę rozwoju.

Państwowy Fundusz Inwestycyjny

Kierując się inicjatywą władz wykonawczych, w 2011 roku powstał Rosyjski Fundusz Inwestycji Bezpośrednich (RDIF). Jej priorytetowym celem jest dokonywanie bezpośrednich inwestycji w rosyjskie spółki będące liderami w swojej branży lub wykazujące dobre perspektywy rozwoju.

Fundusz stara się także pozyskiwać środki finansowe od wiodących inwestorów międzynarodowych, występując z nimi w roli współinwestora, co korzystnie wpływa na ogólny rozwój sytuacji inwestycyjnej w Rosji.

Rosyjski Fundusz Inwestycji Bezpośrednich RDIF zajmuje obecnie wiodącą pozycję wśród funduszy państwowych reprezentowanych na rynku światowym. Zakres działań tej organizacji obejmuje pozyskiwanie zarówno współinwestorów finansowych, jak i strategicznych.

Odbywa się to poprzez identyfikację i dalsze wdrażanie najbardziej zyskownych spośród dostępnych możliwości. Jednocześnie jakość i stabilność funduszu zapewnia udział państwa.

Podsumowując, można powiedzieć, że rynek inwestycji bezpośrednich w Federacji Rosyjskiej charakteryzuje się dodatnim i dynamicznym wzrostem. Obserwujemy powstawanie nowych, własnych funduszy zajmujących się inwestycjami bezpośrednimi, na krajowy rynek wchodzą organizacje zagraniczne, wzrasta zainteresowanie realizacją poważnych projektów inwestycyjnych.

Rynek inwestycji bezpośrednich nie wykazuje jednak wzrostu na dużą skalę, który pozwalałby na dynamiczny rozwój krajowej gospodarki.

Skład i strukturę aktywów funduszy inwestycyjnych określają Regulaminy w sprawie składu i struktury aktywów funduszy inwestycyjnych. Poniżej znajduje się skrót cechy porównawcze cechy funduszy wspólnego inwestowania typu venture, bezpośrednich i długoterminowych inwestycji bezpośrednich.

Informujemy, że w związku ze zmianami w Kodeksie cywilnym od 1 września 2014 roku istnieje niepewność legislacyjna co do tego, jakie formy organizacyjno-prawne stanowią „spółki gospodarcze”. Uważamy, że będą wśród nich spółki akcyjne i spółki z ograniczoną odpowiedzialnością.
Należy pamiętać, że spółka zarządzająca funduszem private equity nie ma prawa nabywać aktywów (akcji, udziałów) przy zakładaniu odpowiedniej spółki biznesowej. Zgodnie z Regulaminem w sprawie składu i struktury aktywów na strukturę aktywów funduszy inwestycyjnych nakładane są następujące ograniczenia:

• dla funduszy venture: szacowana wartość papierów wartościowych znajdujących się w notowaniach giełd (z wyjątkiem notowań „I”) nie może przekraczać 30% wartości aktywów;
• w przypadku inwestycji bezpośrednich: szacunkowa wartość akcji spółek akcyjnych znajdujących się w notowaniach giełdowych, a także instrumentów dłużnych (w tym praw majątkowych wynikających ze zobowiązań wynikających z umów kredytowych), z wyjątkiem instrumentów dłużnych emitowanych przez rosyjski biznes spółki, więcej niż 25 procent wyemitowanych akcji zwykłych (udziałów w kapitale zakładowym), których aktywa funduszu stanowią nie więcej niż 10 procent wartości aktywów;
• dla długoterminowych funduszy inwestycji bezpośrednich: szacunkowa wartość papierów wartościowych ujętych w notowaniach fundusze rosyjskie giełdy (z wyjątkiem listy notowań „I”), a także papiery wartościowe zagranicznych osób prawnych, które przeszły procedurę notowania na zagranicznej giełdzie, mogą wynosić nie więcej niż 50% wartości aktywów.

Zgodnie z klauzulą ​​1.14 Regulaminu w sprawie składu i struktury aktywów funduszy wspólnego inwestowania, instrumenty dłużne oznaczają obligacje i obligacje będące przedmiotem obrotu giełdowego rosyjskich spółek handlowych, państwowych banków centralnych Federacji Rosyjskiej, państwowych banków centralnych podmiotów wchodzących w skład rosyjskiego Federacje i miejskie banki centralne, obligacje zagranicznych emitentów i międzynarodowych organizacji finansowych określonej kategorii, rosyjskie i zagraniczne kwity depozytowe dla powyższych kategorii papierów wartościowych. Zakładamy, że sformułowanie „w tym…” wyznacza odpowiednie ograniczenia w zakresie inwestowania w obligacje rosyjskich gospodarstw domowych. spółki dla funduszy venture i funduszy inwestycji bezpośrednich, w obligacje emitentów rosyjskich i zagranicznych – dla długoterminowych funduszy inwestycji bezpośrednich.

Aktywa funduszu dla szczególnie ryzykownych inwestycji (venture) nie mogą obejmować akcji rosyjskich spółek z ograniczoną odpowiedzialnością i akcji rosyjskich spółek akcyjnych, jeżeli spółki te są osobami powiązanymi z wyspecjalizowanym depozytariuszem, audytorem, rzeczoznawcą, rejestratorem inwestycji akcyjnej funduszu lub osoby prowadzącej rejestr właścicieli jednostek inwestycyjnych lub prowadzącej: działalność instytucji kredytowych, działalność ubezpieczeniową, działalność profesjonalnych uczestników rynku papierów wartościowych, czynności audytowe, działalność wycenowa, działalność związana z zarządzaniem funduszami inwestycyjnymi, funduszami inwestycyjnymi i niepaństwowymi fundusze emerytalne, działalność związana z organizacją i prowadzeniem gier hazardowych u bukmacherów i loterii, budowa budynków i budowli, organizacja działalności giełdowej, działalność touroperatora, działalność biur podróży, działalność w zakresie sprzedaży praw do wczasów klubowych.

Liczba akcji zwykłych spółki akcyjnej nieujętych w notowaniach giełdowych musi przekraczać 25 proc. całkowita liczba uplasowały akcje zwykłe tej spółki akcyjnej, dla których zarejestrowane zostały sprawozdania z wyników emisji (emisja dodatkowa).