Az orosz magántőke-alapok listája - jól bevált és új. Kockázati tőke, magántőke és hosszú távú közvetlen befektetési alapok: az eszközök összetétele és szerkezete Befektetés magántőke-alapokba

A beruházások racionális befektetések a legjövedelmezőbb tevékenységi területeken. Leegyszerűsítve, ezek egy vállalkozás fejlesztését célzó alapok. Ha országos méretű befektetést vesszük, akkor ez lehet egy konkrét vállalkozásba, iparágba, szervezetcsoportba történő befektetés, vagy egy nagy üzleti projekt. A vállalati szintű befektetés úgy néz ki, mint a nettó nyereség tevékenységi ágazatok közötti átirányítása. Gyakran ők finanszírozzák az állóeszközök előállítását és felújítását. Ez az úgynevezett tőkebefektetés.

Az Orosz Alap már több éve működik államunk területén, és sikeresen vonzza a forrásokat, a szellemi tőkét különböző sarkok országokban. Működésének célja, hogy a potenciális befektetőket megismertesse a készpénz-injekciót igénylő tárgyakkal. Az Orosz Föderáció gazdasági egységei minden lehetséges módon megpróbálnak részt venni az alap programjában, hogy fejlesszék kiemelt tevékenységi területeiket. Ma már bármely iparág finanszírozható külföldi tőkéből, kivéve a kormányhivatali területeket.

Ez az alap közvetítő azok között, akik akarnak és tudnak, és azok között, akiknek szükségük van rá. Számos projekt és program országos jelentőségű közvetlen befektetéssel már megvalósultak. A Közvetlen Befektetési Alap tevékenységét elsősorban az ország gazdaságában kiemelt területek megvalósítására irányítja. Ezért van olyan keresett manapság szolgáltatásaira.

Az Orosz Közvetlen Befektetési Alappal való együttműködés feltételei

Az alappal való szoros együttműködéshez társbefektetővé kell válnia, azaz csatlakoznia kell az alap csapatához, és teljesítenie kell az ügylet további feltételeit:

• egymilliárd szabad eszköze van,
• egymilliárd legyen a befektetési portfóliójában,
• tranzakciót kezdeményezni az alappal együtt,
• az alappal egyenlő részben feleljen a tartozásokért.

Részvénytársaságok jegyzett tőkéjébe történő befektetés esetén a társbefektető nem jogosult abban a felénél nagyobb részesedésre. Hiszen ha nagy összegről van szó, akkor már ellenőrző részesedés lesz, és a vállalkozás irányítása egy társbefektető kezébe kerül.

Az Orosz Közvetlen Befektetési Alap szigorúan szabályozza a felek jogait és kötelezettségeit. Nincsenek rejtett feltételek, nincsenek kettős megállapodások. A befektetés feltételeit a befektetési szolgáltatások nyújtására vonatkozó szerződés is szigorúan rögzíti. Tehát ha a projektnek van elsődleges finanszírozása, vagyis a pénzt egy teljesen új irányba fektetik be, amely korábban más vállalkozókat nem érdekelt, akkor a beruházási időszak hét évnél is hosszabb lehet.

Ha azonban a finanszírozás egy már kialakult folyamatra irányul (vállalkozás, szervezet, új termelés, szolgáltatásnyújtás, iparfejlesztés), akkor a felek beruházási tevékenységének időtartama öt-hét éven belül van. Azok számára, akik kíváncsiak, mi az előnye egy ilyen jellegű projektnek? Érdemes elmagyarázni.

Ha a részvénytársaságokba történő befizetésekről beszélünk, akkor az alaptőkében való részvétellel a társbefektető éves osztalékot és a nettó nyereség egy részét kapja befektetéseivel arányosan. Ezenkívül jogot kap a vállalkozás tevékenységeinek saját belátása szerinti szabályozására. Vagyis szavazati joggal rendelkezik a közgyűlésen.

Minden beruházási projekt elsődleges célja a nyereség elérése. Ezért a társbefektetés befejezése után az ügyfél ugyanolyan feltételekkel kezd nyereséget kapni a projekt tevékenységeiből, mint az első esetben. Nyilvánvaló, hogy ha nem lenne bevétel a beruházások mögött, akkor egyszerűen nem lenne értelme az ilyen projekteknek. Ugyanakkor számos ország jogszabályai mentesítik vagy jelentősen csökkentik az adóteher alól azokat a cégeket és társaságokat, amelyek közvetlen befektetési tevékenységet folytatnak. És ez valóban nagy plusz minden olyan gazdasági szereplőnek, aki törvényen belül működik. Mindenesetre előnyökkel jár a gazdaságilag fejlett vállalkozás számára.

Jevgenyij Szmirnov

Bsadsensedinamick

# Beruházások

Orosz közvetlen befektetési alapok

A PEF tevékenységét Oroszországban szabályozza Szövetségi törvény 156-F3 sz. A hazai jogszabályok szigorúbb szabályozási feltételeket írnak elő az ilyen típusú szervezetekre, mint az Egyesült Államokban és az EU-ban.

A legmegbízhatóbb és legbiztonságosabb befektetési forma a bankbetétek. Ugyanakkor, ha a legnagyobb pénzintézetekbe fektet be, különösen az államiakba, minimális a pénzvesztés kockázata. A betétek jövedelmezősége azonban alacsony, gyakran alig fedezi az infláció mértékét.

Ha számodra fontos, hogy ne csak megtakarításaidat őrizd meg, hanem gyarapítsd is, akkor a bankok nem alkalmasak. De a tőzsdén, vagyis a tőzsdén való befektetés pontosan az, ami jól fog járni. Igaz, a kockázatok itt korántsem nullák.

Mi az a magántőke-alap

A részvények tőzsdén történő vásárlása magasabb áron történő viszonteladás céljából a részvénybefektetések legkézenfekvőbb és legelterjedtebb módja. A probléma azonban az, hogy a tőzsdén már jól ismert stabil, robbanásszerű növekedés szakaszán átesett, ma már mérsékelt ütemben fejlődő, vagy éppen álló cégek papírjaival kereskednek.

Sokkal jövedelmezőbb olyan cégek részvényeit vásárolni, amelyek gyors növekedésük legelején vannak, és még nem estek át a részvények nyilvános tőzsdei ajánlattételi eljárásán, amelyet általában az IPO rövidítéssel emlegetnek. Mivel azonban értékpapírjaikkal még nem kereskednek tőzsdén, megvásárlásukhoz más, kevésbé ismert eszközöket kell igénybe venniük, különösen magántőkealapokat (a továbbiakban PEF - Magántőkealap).

A PEF a kollektív befektetés speciális formája nagy részvénycsomag (10%-tól) vagy olyan társaságok kötvényeinek megvásárlására, amelyek nem estek át IPO-n. A szokásos tőzsdei spekulációkkal ellentétben itt hosszú távra vásárolják a részvényeket, ami gyakran meghaladja az 5-7 évet.

A PEF működésének jellemzői

Általában véve a PEF egyfajta kölcsönös befektetési alap (UIF), mivel fő célja a profitszerzés a befektető-részvényesek által biztosított alapok elhelyezésével. Ezért sok hasonlóság van a PEF és a befektetési alapok között:

• mindkét típusú befektetésre általában ugyanazok a törvények vonatkoznak;
• az egyes befektetők személyes befektetési részesedése arányos befektetései összegével;
• ugyanazok az adózási elvek - adót csak a részvények eladásakor kell fizetni, és csak akkor, ha az eladási ár meghaladja a részvények névértékét;
• megnövekedett kockázat a kötvényekhez és állampapírokhoz képest.

Ugyanakkor a PEF-ek számos sajátos jellemzővel rendelkeznek, amelyek egyértelműen megkülönböztetik őket a hagyományos befektetési alapoktól:

• A PEF-ek nem működnek közvállalatok és részvénytársaságok részvényeivel;
• a befektetők mindig automatikusan megkapják a stratégiai döntések befolyásolásának jogát a vállalat vezetésében;
• A PEF-ek nem fektethetnek be közvetlenül nyilvános társaságok részvényeibe és más, a kormány által kibocsátott értékpapírokba;
• A PEF-résztvevők szavazatainak súlya a társaság fejlesztésével kapcsolatos vezetői döntések meghozatalában attól függ, hogy az alap jogszabályi dokumentumaiban mi szerepel, nem pedig a befektetési részesedés nagyságától.

A befektetési alapok mellett a PEF-eket gyakran a kockázati alapokhoz hasonlítják, mivel a befektetési objektumok kiválasztásában, a szervezeti felépítésben és a jövedelmezőség szintjében is vannak hasonlóságok.

De benne is ebben az esetben a párhuzam nem lesz egyértelmű, mivel még mindig van néhány alapvető különbség:

1. A kockázati befektetők alapítói is lehetnek annak a társaságnak, amelynek részvényeit megvásárolják, és az elsődleges kibocsátásból vásárolhatnak értékpapírokat. A PEF részvényesei számára ez tilos, csak további kibocsátásokból vásárolnak részvényeket és kötvényeket.
2. A PEF-ek kerülik a teljesen új társaságok részvényeinek vásárlását, előnyben részesítik azokat, amelyek a tőkeemelés mellett döntöttek, bár már egy ideje jelen vannak a piacon, kialakult szervezeti felépítéssel és kialakult ügyfélkörrel rendelkeznek. A kockázati alapok viszont meglehetősen aktívan fektetnek be teljesen új induló vállalkozásokba.
3. A kockázati befektetéseknél viszonylag kis összegek a jellemzőek, amelyek nem teszik lehetővé a vállalat gazdálkodásának befolyásolását. A PEF-eknek azonban a törvény szerint vagy saját képviselőt kell szerezniük az igazgatóságban (vagyis a részvények legalább 10%-ával kell rendelkezniük), vagy blokkoló (több mint negyed) vagy irányító (több mint fele) részesedést kell vásárolniuk. .

Hogyan működik a PEF

szempontjából szervezeti felépítés A PEF egy LLC, amelyet egy meghatározott időtartamra hoznak létre. Általában ez 7-10 év. Az alapítók két egyenlőtlen kategóriába sorolhatók:

• az alap tényleges kezelésében részt vevő általános vagy ügyvezető partner;
• korlátolt felelősségű partnerek, akik egyszerűen részt vesznek saját pénzük befektetésében.

Különféle nagybefektetők korlátolt felelősségű partnerként működnek. Ezek gyakran mindenféle magán- vagy fedezeti alapok, valamint biztosítótársaságok és nyugdíjalapok.

Bár elméletileg a korlátolt felelősségű társasági jogokkal rendelkező PEF-résztvevő egyaránt lehet legális és magánszemélyek, a gyakorlatban a legtöbb közvetlen befektetési alap magánszemélyek számára nem elérhető a túl magas minimális befektetési követelmények miatt. Egyébként a PEF tipikusan működik alapkezelő társaság, amely a betétesek pénzét az ő engedélyükkel és saját érdekükben kezeli.

Egyes államok a „befektetési partnerség” fogalmát is használják, amelynek segítségével a törvény különbséget tesz a portfólió- és a magánbefektetések között. Az ilyen feltételekkel működő alapok néha nehézségekbe ütközhetnek külföldi befektetés során.

Például Oroszországban ezt a fajta tevékenységet a „Minősített befektetők befektetési alapja” szakasz szabályozza, amely megtiltja a részvények harmadik félnek történő eladását vagy átruházását. Emellett az egyes államok jogszabályi eltérései miatt a bejegyzés szerinti ország szabályai szerint létrehozott PEF egy másik országban kockázati tőkének minősülhet.

Befektetési eljárás PEF-en keresztül

Minden jogszabályi különbség ellenére különböző országokban, az általánosan elfogadott értelmezés a következő: a magántőke-alapokba történő befektetés az alaptőke 10%-ának vagy annál nagyobb részének megvásárlása kiegészítőleg kibocsátott részvények vagy kötvények formájában.

A PEF-ek maguk is befektethetik a részvényesi pénzeket közvetlenül vagy portfólióvállalatokon keresztül, ami az Egyesült Államokban jellemző gyakorlat és Nyugat-Európa. A vállalkozások részvényeibe történő befektetések minőségi diverzifikálásával különféle iparágak a PEF alacsony kockázati szinttel zárul. Ezzel megtakaríthatja saját szakértőirodáját, amely elemzi és ellenőrzi a beruházásokat.

Ugyanakkor a befektetők pénzét vagy célirányosan fektethetik be, vagy előre meghatározott társaságok egész csomagjába halmozhatják fel befektetésre. A befektetések kiválasztása standard értékelési technikákon (pl. EBITDA) és bennfentes információkon is alapul. A második esetben különösen jó befektetést hajthat végre:

• fedezeti eszközök vásárlása jelentősen csökkentett áron;
• vásárolni egy „problémás” vállalat részvényeit, amely a gyors növekedés küszöbén áll;
• erősen alulértékelt, egyértelműen magas potenciállal rendelkező vállalatokat vásároljon;
• belépni egy olyan piaci résre, amely a nagy intézményi befektetők számára érdektelen, de jó profitot biztosít.

A nyereségfelosztás elvei a PEF-ben

IN jelen pillanat Két fő rendszer létezik a nyereség felosztására a PEF részvényesei között:

1. Szimmetrikus. Minden befektető szigorúan az eladás után kapja meg megkeresett pénzét értékpapír pénzükön vásároltak.
2. Aszimmetrikus. A befektetők fizetési feltételei változóak, és azokat az alap szabályai határozzák meg.

Tekintettel arra, hogy a befektetési objektum likviditása alacsony, nehézségekbe ütközik egy adott befektető csomag aktuális értékének pontos kiszámítása. E tekintetben nehézségek merülnek fel mind az egyes részvényesek projektből való korai kilépésével, mind a PEF tulajdonában lévő teljes csomag eladásával.

Az alap létrehozási időszakának lejárta után felmerül a kérdés, hogy pontosan hogyan lehet a részvényeket vagy kötvényeket valódi pénzre váltani, amelyből a részvényesek-befektetők nyereségét fizetik. A PEF általában az alábbi forgatókönyvek egyikét valósítja meg:

1. Az összes részvény eladása új stratégiai befektetőnek vagy másik PEF-nek.
2. A cég IPO-ba lép, és részvényeit a tőzsdén keresztül értékesíti. Ha a projekt indulása óta jelentős pénzügyi sikereket ért el az a cég, amelynek részvényei az alap tulajdonában vannak, akkor a tőzsdére lépés a legjövedelmezőbb megoldás.
3. Részvények eladása a cégvezetésnek BIMBO-mechanizmusokon keresztül vagy kölcsönzött pénzeszközökért cserébe.

Magántőke-alapok Oroszországban

A PEF tevékenységét az Orosz Föderációban a befektetési alapokról szóló 156-F3 számú szövetségi törvény szabályozza. A hazai jogszabályok lényegesen szigorúbb szabályozási feltételeket írnak elő az ilyen típusú szervezetekre, mint az Egyesült Államokban és az európai országokban. Főleg, ha arról van szó pénzügyi kimutatásokés független ellenőrzési kérdések.

Közvetlen befektetésként kell elszámolni egy szervezet eszközeibe vagy közvetlenül a termelés fejlesztésére nagyarányú pénzügyi forrásokat. Ehhez akkora befektetésnek kell lennie, hogy a befektető fél hatékony ellenőrzést tudjon kialakítani a szervezet irányítása felett. Egy ilyen nagyszabású beruházásnál a befektető félnek közvetlen érdeke fűződik a szervezet hosszú távú fejlődéséhez, sikeres működéséhez.

A közvetlen befektetés célja egy vállalat részvényeinek megszerzése, és a megszerzett résznek meghatározó részesedésnek kell lennie. Így a befektetett társaság a magántőkealap irányítása alá kerül. Ebből a célból általánosan erre a tevékenységi területre szakosodott alapokat hoznak létre.

A közvetlen befektetéssel foglalkozó, tevékenységüket az ország gazdaságának legjelentősebb területeinek megvalósítására irányító szervezetek közvetítő szerepet töltenek be egy-egy nagyszabású projekt kidolgozásához vagy megvalósításához pénzügyi forrást igénylő, illetve az ország gazdaságában forrást biztosítani kívánó cégek között. szükséges mennyiség. Ez a kapcsolat határozza meg a közvetlen befektetések iránti keresletet modern körülmények között.

Alapvetően a magántőke-alapok tevékenységükben rendkívül hasonlóak a kockázati alapokhoz. Nem nyilvános társaságokba való befektetéssel, értékpapír-kibocsátáson keresztül történő finanszírozás, azok későbbi értékesítésével és a tervezett nyereség megszerzésével fogják össze őket. Az azonosság ellenére a magántőke-alapokat szigorúbban szabályozzák, és számos meghatározott korlátozással rendelkeznek.

Figyelembe véve az alapokon belüli különbségeket, a következő pontokat lehet megjegyezni:

• A közvetlen befektetési alapok bármilyen típusú részvénytársaság finanszírozásában vesznek részt, kiegészítve kibocsátott részvények vásárlásával, ugyanakkor a kockázati alapok jogszerűen juttathatnak pénzügyi forrásokat más vállalkozási formákkal rendelkező szervezetekbe.

Így a közvetlen fejlesztési alapból finanszírozott társaság további részvénykibocsátáshoz forráshoz jut és az alap kezelésébe kerül. A részvénytársaság cselekményeinek irányítását az igazgatóságon keresztüli ügyintézés végzi, fő feladatuk ebben az esetben a megszerzett részvénytársaság kapitalizációjának többszörös növelése.

Az induló vállalkozásokat is finanszírozó kockázati tőkealapokkal ellentétben a magántőke-alapok célja, hogy pénzügyi juttatásokat nyújtsanak a fejlett és régóta működő szervezeteknek. Elsősorban fejlett kapcsolatokkal és technológiával rendelkező cégekről van szó, amelyek ugyanakkor pénzügyi forráshiányt tapasztalnak a terjeszkedésükhöz. Ugyanakkor a közvetlen befektetések során az alapok nem lehetnek alapítók és nem vehetnek részt az értékpapírok kezdeti kihelyezésében. Ezek a követelmények csak meglévő, újonnan alapított cégek finanszírozását teszik lehetővé.

• A magántőke-alapok célja, hogy meghatározó részesedést szerezzenek a befektetést befogadótól, és ellenőrzést szerezzenek felette. Ebben az esetben az objektum kezelése az alapot kezelő személyekre száll át. A kockázati alapok nem vesznek részt az általuk befektetett társaság közvetlen irányításában, és a megszerzett részesedés nem haladja meg a teljes volumen negyedét, de az alapnak joga van blokkolni a társaság vezetése által hozott döntéseket.

A feltüntetett finanszírozási konstrukciók nem merevek, ezért mindkét típusú alap létezik, amelyek nem próbálnak ezekre a beállításokra korlátozódni.

A közvetlen befektetések végrehajtásakor az alapoknak, amikor úgy döntenek, hogy pénzügyi forrásokat fektetnek be egy adott szervezetbe, meg kell fontolniuk a jövőbeni kilépési lehetőségeket. Ilyen mód lehet az IPO, MBO, valamint az alap tulajdonában lévő részvénycsomag eladása.

Befektetési alapok

A közvetlen befektetést folytató befektetési alapok a következők lehetnek:

• monetáris eszközök orosz rubelben;
• orosz részvénytársaságok értékpapírjai, míg a kötvények állami nyilvántartásba vétele a kibocsátási tájékoztató bejegyzése nélkül történik;
• állam által kibocsátott értékpapírok.

A közvetlen befektetéssel foglalkozó befektetési alapok, mivel meglehetősen jövedelmezőek, fokozott kockázatot jelentenek a pénzügyi eszközök befektetésében. A magánbefektető mérlegelésekor figyelembe kell venni a kérdéses alapokba való belépéshez szükséges magas követelményeket. Ez a helyzet a közvetlen befektetéssel foglalkozó befektetési alapok nagybefektetők felé orientálódásának eredményeképpen alakult ki: elsősorban biztosítók, magántulajdonban lévő nyugdíjpénztárak és hasonlók.

A hatályos oroszországi jogszabályok értelmében a zártvégű befektetési alapok működési ideje nem haladhatja meg a 15 évet. Ugyanakkor a közvetlen befektetések hosszú távú jellegűek, és nem biztosítanak azonnali nyereséget a részvényesek számára. Figyelembe véve a befektetést, a befektetési alapok futamidejét és azt, hogy a befektető kérésére nem tudják kivásárolni a részesedést, a profitszerzés problémássá válik.

A magántőke-alapok fő problémái

Azok a problémák, amelyekkel ezek a pénztárak feladataik ellátása során szembesülnek, főként a befektetésre alkalmas társaságok korlátozott számával kapcsolatosak. A számuk benne van Orosz Föderáció nem rendelkezik kapacitással a magántőke-alapok tevékenységének bővítésére.

Gyakorlati okokból, melynek célja a profitszerzés, az alapok minél több cégbe fektessék be pénzeszközeiket. Ennek oka a befektetett alapok pénzügyi veszteségeinek magas kockázata kis mennyiségben szervezetek.

Szintén fontos befolyásoló tényező a közvetlen befektetés intézményének fejlődését a beruházási területen tapasztalható alacsony aktivitás, amely történelmi, társadalmi és államközi problémák miatt alakult ki.

A közvetlen befektetési intézmény fejlesztésében jelentős probléma a felső hatalmi rétegeket elérő korrupciós tevékenység formájában jelentkező akadály, amely befolyásolja a pénzügyi források elosztását, a vonatkozó dokumentációk lebonyolítását és a választást. beruházási projektek kiemelt jelleg.

Elemzők, akik megszólaltak nemzetközi fórum, ezeket a problémákat figyelembe véve, a szóban forgó tevékenységi területen fennálló helyzetet értékelve a közvetlen befektetések elégtelenségét jelzik, ami viszont kihat a fejlődés dinamikájára.

Állami Befektetési Alap

A végrehajtó hatóságok kezdeményezésére 2011-ben hozták létre az Orosz Közvetlen Befektetési Alapot (RDIF). Kiemelt célja, hogy közvetlen befektetéseket eszközöljön olyan orosz vállalatokba, amelyek saját területükön vezető szerepet töltenek be, vagy jó fejlődési kilátásokat mutatnak.

Az alap emellett igyekszik pénzügyi forrásokat vonzani vezető nemzetközi befektetőktől, velük társbefektetőként működve, ami jótékony hatással van az oroszországi befektetési helyzet általános alakulására.

Az RDIF Orosz Közvetlen Befektetési Alap jelenleg vezető pozíciót foglal el a világpiacon képviselt szuverén alapok között. Ennek a szervezetnek a tevékenységi körébe tartozik mind a pénzügyi, mind a stratégiai társbefektetők vonzása.

Ez a rendelkezésre álló lehetőségek közül a legjövedelmezőbbek azonosításával és további megvalósításával történik. Az alap minőségét és stabilitását ugyanakkor az állami részvétel biztosítja.

Összefoglalva elmondhatjuk, hogy az Orosz Föderáció közvetlen befektetési piacát pozitív és dinamikus növekedés jellemzi. Látjuk saját, közvetlen befektetéssel foglalkozó alapok kialakulását, külföldi szervezetek lépnek be az ország hazai piacára, és növekszik az érdeklődés a komoly beruházások megvalósítása iránt.

A közvetlen befektetések piaca azonban nem mutat olyan nagyarányú növekedést, amely lehetővé tenné az ország hazai gazdaságának dinamikus fejlődését.

A befektetési alapok vagyonának összetételét és szerkezetét a befektetési alapok vagyonának összetételéről és szerkezetéről szóló szabályzat határozza meg. Alább egy rövid összehasonlító jellemzők kockázati befektetési alapok jellemzői, közvetlen és hosszú távú közvetlen befektetések.

Felhívjuk figyelmét, hogy a Polgári Törvénykönyv 2014. szeptember 1-jei változásai miatt jogalkotási bizonytalanság merül fel azzal kapcsolatban, hogy mely szervezeti és jogi formák minősülnek „gazdasági társaságnak”. Úgy gondoljuk, hogy ezek között lesznek részvénytársaságok és korlátolt felelősségű társaságok is.
Felhívjuk figyelmét, hogy a zártkörű tőkealap alapkezelője a megfelelő gazdasági társaság alapításakor nem jogosult vagyonszerzésre (részvény, részvény). A vagyon összetételére és szerkezetére vonatkozó szabályzat értelmében a befektetési alapok vagyonszerkezetére vonatkozóan az alábbi korlátozások vonatkoznak:

• kockázati alapok esetében: a tőzsdei jegyzési listákon (az „I” jegyzési lista kivételével) szereplő értékpapírok becsült értéke nem haladhatja meg az eszközök értékének 30 százalékát;
• közvetlen befektetési hátterek esetében: a tőzsdék jegyzési listáján szereplő részvénytársaságok részvényeinek, valamint az adósságinstrumentumoknak (ideértve a kölcsönszerződésekből eredő kötelezettségekből eredő tulajdonjogokat is) becsült értéke, kivéve az orosz vállalkozások által kibocsátott hitelviszonyt megtestesítő értékpapírokat. olyan társaságok, amelyek forgalomban lévő törzsrészvényeinek több mint 25 százaléka (részvény az alaptőkében), amelyeknél az alap vagyona az eszközök értékének legfeljebb 10 százalékát teszi ki;
• hosszú távú közvetlen befektetési alapok esetében: a jegyzési listákon szereplő értékpapírok becsült értéke orosz alapok tőzsdék (az „I” jegyzési lista kivételével), valamint a külföldi tőzsdére történő bevezetési eljáráson átesett külföldi jogi személyek értékpapírjai az eszközök értékének legfeljebb 50 százaléka lehet.

A befektetési alapok eszközeinek összetételéről és szerkezetéről szóló szabályzat 1.14. pontja értelmében a hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok az orosz gazdasági társaságok, az Orosz Föderáció állami központi bankjai, az Oroszországot alkotó jogalanyok állami központi bankjai kötvényeit és tőzsdén forgalmazott kötvényeit jelentik. Föderációs és önkormányzati központi bankok, külföldi kibocsátók és bizonyos kategóriájú nemzetközi pénzügyi szervezetek kötvényei, orosz és külföldi letéti igazolások a fenti értékpapír-kategóriákhoz. Feltételezzük, hogy a „beleértve...” megfogalmazás megfelelő korlátozásokat ír elő az orosz háztartások kötvényeibe történő befektetésre vonatkozóan. társaságok kockázati alapok és közvetlen befektetési alapok számára, orosz és külföldi kibocsátók kötvényeiben - hosszú távú közvetlen befektetési alapokhoz.

A különösen kockázatos (kockázati) befektetésekre szolgáló alap eszközei nem tartalmazhatnak orosz korlátolt felelősségű társaságok részvényeit és orosz részvénytársaságok részvényeit, ha ezek a társaságok egy szakosított értéktár, könyvvizsgáló, értékbecslő, részvénybefektetés jegyzője. alap, vagy a befektetési jegyek tulajdonosi nyilvántartását vezető személy, vagy végez: hitelintézeti tevékenységet, biztosítási tevékenységet, az értékpapírpiac szakmai szereplőinek tevékenységét, ellenőrzési tevékenység, értékelési tevékenységek, befektetési alapok kezelésével kapcsolatos tevékenységek, befektetési alapok és nem állami nyugdíjalapok, fogadóirodákban és nyereményjátékokban szerencsejáték szervezésével és lebonyolításával kapcsolatos tevékenység, épületek és építmények építése, cseretevékenység szervezése, utazásszervezői tevékenység, utazási irodai tevékenység, klubüdülési jogok értékesítésére irányuló tevékenység.

A tőzsdei jegyzési listákon nem szereplő részvénytársaság törzsrészvényeinek darabszámának 25 százaléknál nagyobbnak kell lennie. teljes szám ennek a részvénytársaságnak a kihelyezett törzsrészvényeit, amelyekre a kibocsátás (pótkibocsátás) eredményéről szóló beszámolók kerültek nyilvántartásba.